宁波高发主要从事汽车操纵控制系统研发、生产和销售,主要产品包括变速操纵器及软轴、电子油门踏板、汽车拉索、电磁风扇离合器四大类。近年来,伴随着民族汽车工业的不断发展,以及公司加大对乘用车市场开发力度,其产品的市场占有率持续提升。
公司规模和业绩持续增长
公司营业收入从2011年的2.74亿元增加到2013年的4.48亿元,2012年和2013年分别实现了15.93%和40.87%的增长;同期公司分别实现归母公司净利润4,724.56万元、5,526.80万元和7,961.77万元,2012年和2013年同比增长16.98%和44.06%,说明公司具备持续增长的能力。
同期公司综合毛利率呈现窄幅波动的趋势,分别为32.43%、32.75%和31.42%。2013年毛利率下滑的主要原因是占收入比重较大的变速操纵器及软轴的毛利率从36.54%下降到35.12%。
公司在行业内竞争优势明显
公司的竞争优势有:1)技术研发优势;2)客户资源优势;3)产品性价比优势。
上市6个月内的合理估值区间为11.17~13.41元
我们认为给予公司14年每股收益20倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为11.17-13.41元,相对于2014年的动态市盈率(发行后摊薄)为18.18-21.82倍。
建议询价价格为10.28元
在老股不进行转让的前提下,新股发行价格由项目资金需求量、新股发行费用和新发股数确定。假定公司发行3420万股新股,则公司总股本为13680万股,公司本次募集资金总额为3.52亿元,据此推算发行价格为10.28元,对应2014年动态市盈率16.73倍。
