万绿生物:国内最大芦荟原料供应商

盈利假设:公司仍以芦荟原料为主,不考虑B2C的业务,自然增长约20%;公司B2C业务做成功,应该有数倍的空间,参考“广东完美公司”的销售额(完美1994年成立,2007年全国销售额超20亿)。

预计公司2014—2016年EPS分别为0.53、0.63和0.74元,由于公司属于资源型企业,有天然壁垒,且在细分行业中的排名有望上升到全球第一,未来两年的传统业务增长在20%左右,我们认为公司合理估值应为2015年20倍的估值。但新三板市场流动性折价,因此给予2015年15倍估值,合理价格10.05元