2014年,广州发展实现营业收入194.46亿元,同比+15.10%;实现归属母公司净利润12.24亿元,同比+18.26%(调整后);实现扣非后净利润11.74亿元,同比+19.63%;加权平均净资产收益率为9.05%。
每股指标方面,2014年公司实现基本EPS0.45元,每股经营活动产生的现金流量净额为1.19元,归属于上市公司股东的每股净资产为5.10元。
2014年度利润分配预案:每10股派发现金红利1.8元(含税)。
1.打造清洁能源供应商
2014年,广州发展实现营业收入194.46亿元,同比+15.10%;营业毛利率16.78%,同比下降0.92个百分点;期间费用率7.75%,同比下降0.91个百分点;净利润率6.30%,同比提高0.12个百分点;归属母公司净利润12.24亿元,同比+18.26%。
电力业务仍是收入利润主要来源。2014年,公司合并口径内权益发电量99.05亿千瓦时,同比下降7.38%。业务实现收入71.83亿元、毛利17.64亿元,在公司收入、毛利中的占比分别为37.47%、55.23%,业务毛利率24.56%。
积极发展天然气业务。2014年公司新增燃气居民用户11.18万户、非居民用户合同气量约24万立方米/日,全年销售管道天然气11.25亿立方米,同比增长23.88%;其中工业用户售气量2.53亿立方米,同比增长47.39%;商业用户售气量1.75亿立方米,同比增长10.31%;工商用户销售气量占终端用户(高压直供除外)比重由上年末的58%提高至63%,用户结构持续优化。公司已与沃德福公司签订《谅解备忘录》,将从2017年开始每年采购LNG100万吨。未来公司将打造具有市场竞争力的天然气一体化产业链,积极拓展海外天然气资源采购,力争成为华南地区最大的城市燃气供应商。
电商平台促进煤炭销售。广州发展燃料公司在煤炭市场低迷的不利影响下,加大南方市场直销力度,积极开拓北方市场,形成“电煤为基础,南北方市场互为支撑”的新格局,同时,建设电商平台(http://www.zdrlgs.com),提升出单效率,2014年四季度以来,客户通过电商平台下单量约占市场煤销售总量的80%。全年公司完成煤炭销售量2054万吨,其中市场煤1514万吨,同比增长65.73%。
开拓新能源业务。广州发展从化明珠工业园分布式光伏示范区第一期万宝冰箱4.19MW项目于2014年3月26日正式开工建设,并于2014年7月份并网发电;丰力轮胎和钻石轮胎光伏项目(总装机容量约11.4MW)一期5MW项目于2015年4月竣工投产;总装机容量为49.5MW的惠东东山海黄埠风电场项目已开工建设,预计2015年上半年竣工投产。另外公司仍有14个光伏项目(总装机容量约66MW)、惠州西冲和珠海桂山等海上风电项目正在开展前期工作。
打造清洁能源供应商。广州发展将以发展清洁能源为主线,按照绿色发展、循环发展、低碳发展的要求,坚持技术先进、节能减排和清洁发展的道路,加快产业结构优化和升级,加强技术集成和商业模式创新,形成多元发展、清洁发展和项目建设长短结合的发展格局与竞争优势,打造华南地区领先的大型清洁能源供应商。
2.盈利预测与投资评级
我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.55、0.67元。按照2015年EPS以及25倍PE,我们给予公司13.75元的目标价,首次给以“增持”投资评级。
3.风险提示
天然气、新能源业务拓展进度;政策风险。
